株洲欧科亿数控精密刀具股份有限公司（下称“欧科亿”）上会在即。该公司拟于科创板上市，发行不超过2500万股，占发行后总股本的比例不低于25%，保荐机构为民生证券，拟募集资金5.08亿元，分别用于年产4000万片高端数控刀片智造基地建设项目、数控精密刀具研发平台升级项目。
与此同时，欧科亿本次发行选择《上海证券交易所科创板股票上市规则》中2.1.2条中第一套标准：“预计市值不低于人民币10亿元，最近两年净利润均为正且累计净利润不低于人民币5000万元，或者预计市值不低于人民币10亿元，最近一年净利润为正且营业收入不低于人民币1亿元。”
营收业绩或存风险
据天眼查APP显示，欧科亿成立于1996年，是一家从事数控刀具产品和硬质合金制品的研发、生产和销售，具有自主研发和创新能力的高新技术企业。公司生产的数控刀具产品主要是数控刀片。据了解，数控刀片是数控机床实现切削功能的“牙齿”，也是工作母机的关键部件。
根据QYResearch11分析报告，2016年和2017年全球切削工具消耗量分别为331亿美元和340亿美元，全球金属切削工具市场预计到2022年将从2016年的331.06亿美元增长到389.84亿美元，2016年至2022年的复合年增长率为2.7％。
正是受行业景气度的影响，近年来欧科亿的营业收入迎来大幅上升。据招股书显示，2017年-2019年，欧科亿实现营收分别为42,849.37万元、58,392.42万元、60,298.77万元，实现归母净利润分别为4,457.97万元、6,709.49万元、8,843.78万元。
与此同时，2018年营业收入增长高幅度，报告期内，公司新增的3,000万片/年高性能、高精度数控刀片项目投产，使产能、产量得到提升。公司的产品价格受金属钴和碳化钨价格的影响，2018年金属钴和碳化钨价格处于历史高点，金属钴和碳化钨的价格上涨，也带动了营收的增长。
不过，某券商分析师刘先生表示，2019年的增长水平背后还出现了降价销售的策略，2019年其数控刀具产品单价从上一年的6.73元/片降至6.11元/片，锯齿刀片产品从304.90元/公斤降至295.22元/公斤。欧科亿存在为上市做准备，或通过降价来提高营收业绩的嫌疑。
研发费用低于同行
长久以来，中国是世界锯片制造中心，中国制造的锯片大部分出口到国外市场。如果疫情导致下游锯片制造企业的出口受阻，公司锯齿刀片的生产销售将受到不利影响。据公开数据显示，由于全球疫情影响，同行上市公司沃尔德今年1季报净利同比降22%；恒锋工具预告1季报业绩同比降超五成。
与此同时，即使以技术密集和资金密集为特点的数控刀具产品制造领域，欧科亿同样也面临着来自国内外企业的激烈竞争。尽管国内数控刀具企业的制造能力、产品质量在提高，一定程度上替代了部分国际刀具企业的产品。不过，国内数控刀具市场还是以进口品牌产品为主。
同行研发投入对比
从上述数据中可以看出，目前已经上市的沃尔德、恒锋工具2017年、2018年研发投入占营收比均超过了5%，且每年增长的幅度都较为稳定。尤其是沃尔德2017年至2019年研发投入占营收比重保持在6%以上，分别为1430万、1665万、1748万；另一家创业板的恒锋工具近三年研发投入变动范围也不大。
此外，据招股书显示，欧科亿有依托项目合作，通过关键技术攻关及学术交流，促进企业技术进步，同时也为企业创造了良好的外部发展环境，提供了强有力的人才和技术保障。欧科亿与中南大学、四川大学等共同研发产品；而同行沃尔德则在此前招股书明确表示，不存在与外部机构合作研发情形。
不过，据招股书显示，报告期内，欧科亿研发费用分别为1642.66万元、2076.65万元和3070.29万元，占营业收入的比例分别为3.83%、3.56%和5.09%。可以看出，欧科亿除了2019年研发投入占营业收入比例达到5%，前两年的研发投入占比均只有3%，这明显低于同行水平。
不过，对研发占比过低的问题，欧科亿却表示，公司非常重视研发投入，不断引进先进研发人才与设备，三年研发投入复合增长率为36.7%。持续增加的研发投入，对公司盈利能力和市场竞争能力的提升起到了关键作用。截至本招股说明书签署日，公司拥有中国授权发明专利9项、实用新型专利42项、外观设计专利23项，德国授权实用新型专利2项。
大客户金泰五金资质存疑深陷3起法律诉讼
关于张扬为何起诉，欧科亿的上会稿中并没有披露，相关信息又只出现在上交所问询回复函中。据天眼查APP显示，张扬于2013年入职欧科亿，从事销售工作。2017年，张扬开始担任欧科亿营销管理中心的区域销售经理，主要负责东三省区域的销售工作。
与此同时，欧科亿曾对外表示，2019年12月，张扬负责的东三省销售区域发生商业秘密泄密事件，公司对此事件展开调查。因张扬系少数该商业秘密的知情人之一，公司于2019年12月27日免去张扬营销管理中心东三省区域销售经理职务，暂停其销售工作，并由营销管理中心安排其他临时性工作、进行业务学习并配合调查。2020年1月23日，公司与张扬解除劳动合同。该事件未对公司造成不良影响。
据2017年3月的判决文书显示，欧科亿特种硬质合金系列产品及深加工项目车间三仿瓷油漆、外墙漆工程被工程承包方湖南顺天建设集团有限公司(下称“顺天公司”)分包给不具有相应资质条件的朱建军。而且工程验收后，顺天公司还欠朱建军部分工程款。
此后，朱建军与顺天公司展开诉讼大战。最终法院判决，虽然朱建军不具有相应资质条件，《单项工程施工承包合同》系无效合同，但根据《最高人民法院关于审理建设工程施工合同纠纷案件适用法律问题的解释》第二条规定，顺天公司需支付剩余工程价款。
不过，值得注意的是，据天眼查APP，按照工商年报中的信息显示，2017年金泰五金的资产总额仅1394.33万元，营业总收入1594.6万元，当年度净利润29.12万元，净利率仅1.8%。然而，对比一下，2017年欧科亿实现了对金泰五金共计1551.58万元的销售额，远远超过了金泰五金当年度的资产总额。
金泰五金在天眼查App上的资料
面对上述的种种质疑，虽然部分问题欧科亿给予一些回复，但对于三起诉讼的后续进展，以及大客户资质的问题，欧科亿仍未给予正面答复。总体而言，欧科亿长期成长价值值得期待，但仍有部分业务的增长存在不确定性，还是需要投资者谨慎对待。
